Ведущий дистрибьютор \”Протек\”. Вопросы не заканчиваются.

 

Отсюда и интерес провизоров. Как много сегодня нам хотелось бы узнать. Почему падает цена акций компании ОАО “Протек” на бирже? Неужели компания такого уровня испытывает финансовые проблемы? Почему в последнее время “Протек” потерял интерес к одному из сегментов аптечного рынка- управленцы “Протека” считают его бесперспективным? Почему “загибается” от невнимания “старшего брата” одна из старейших аптечных ассоциаций “Союзфарма”? Не является ли попытка ликвидировать работающее аптечное сообщество вызовом всем провизорам?

 

Было бы элементарно получить ответы на вопросы и на этом успокоиться у сотрудников или руководителей “Протека”. Вот только не хотят они общаться с фармацевтическим народом. Нет, видимо, времени. Несмотря на то, что на корпоративном сайте компании есть координаты специального отдела по общению с потенциальными инвесторами и СМИ.

 

Страшно подумать, а может стоимость некогда великого “Протека” ежедневно снижается от невнимания меджмента к информационным запросам, заинтересованных в той или иной информации лиц. Вот так разгильдяйство одного сотрудника может привести к проблемам целой компании, а если сотрудников несколько и каждый на своем месте хотел плевать на свои обязанности…. Жуть….Так глядишь и наш рынок останется без своей одной “ноги”.

 

Шутка конечно, надеемся, что до этого не дойдет и как уже было не раз, корпоративный разум группы “Протек” все правильно расставит по местам.
Начнем с непростого для Провизора вопроса о снижении стоимости акций компании. Почему стоимость ценных бумаг “Протека” все падает и падает. 

Первую причину мы уже назвали выше, это невнимание высшего менеджмента к “мелочам”.

Второй причиной вялого интереса инвесторов к бумагам “Протека” являются финансовые показатели компании, где особую настороженность участников финансового рынка вызывает резкое снижение чистой прибыли группы “Протек”.

Третьей важной, по нашему мнению, причиной невостребованности акций “Протека” является общее отношение инвесторов к российскому фармацевтическому рынку.  Что справедливо, надо отметить.

Оптовое звено отрасли уже пятый год в застое. Административное давление на рынок -выше некуда. Модные розничные проекты вообще в глубокой, мягко говоря, депрессии.
С первой и третьей причиной исторически ничего поделать нельзя. Вторая же причина по нашему экспертному мнению носит исключительно временный характер. Что подтверждается фактами из отчетности и действиями высших менеджеров “Протека”, которые воспользовавшись низкой стоимостью бумаг недавно сами приобрели по небольшому пакету. Интересно, что одним из покупателей стал родственник основного владельца компании. Очень даже оптимистично. Нужно и нам начать деньги на покупку протековских акций собирать, пока есть шанс купить “за дешево”. При любых финансовых показателях “Протек” был и остается ведущей компанией всей отрасли.

Из финансовых  показателей бухгалтерской и финансовой отчетности компании Протек следует резкое и непропорциональное увеличение показателя статьи «Прочие расходы» по сравнению с показателем статьи «Прочие доходы» (более, чем на 10%)-и снижение показателя чистой прибыли с 57 млн.руб. во 2-м квартале 2010г. до 14 млн.руб. в 3-м квартале., т.е. наблюдается соотносительное уменьшение квартальных показателей чистой прибыли более, чем на 70%. Подобное изменение признается  существенным фактором на финансовом рынке, оказывающим однозначно негативное влияние на стоимость акций.    Для справки, к статье «прочие расходы» относятся, в том числе,:

расходы, связанные с предоставлением за плату во временное пользование (временное владение и пользование) активов организации;

расходы, связанные с участием в уставных капиталах других организаций;

расходы, связанные с продажей, выбытием и прочим списанием основных средств и иных активов, отличных от денежных средств (кроме иностранной валюты), товаров, продукции;

проценты, уплачиваемые организацией за предоставление ей в пользование денежных средств (кредитов, займов);

расходы, связанные с оплатой услуг, оказываемых кредитными организациями; отчисления в оценочные резервы, а также штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров;

суммы дебиторской задолженности, по которой истек срок исковой давности, других долгов, нереальных для взыскания;

курсовые разницы;

сумма уценки активов и т.п.

Рассматривая во взаимосвязи действующий перечень «прочих расходов» и финансовую деятельность ОАО Протек (приобретение во 2-м полугодии 100% пакетов акций ОАО «Биофарм» (Ярославль) и ОАО «Новая аптека» (Ярославль, …)), можно высказать мнение о безусловно негативном влиянии данных сделок на стоимость акций компании. Однако судить о том, насколько  краткосрочным будет такое влияние, возможно будет только после того, как станет ясно какие финансовые затраты (вложения) готов понести эмитент в отношении «приобретенных» активов.

По-нашему мнению, не могли не оказать влияния и сделки, совершенные собственно внутри группы компаний Протек. Так, в сентябре в соответствии с решением головной компании ОАО «Протек» эмитентом ООО «Протек Финанс» был осуществлен выкуп у ЗАО «ЦВ Протек» неконвертируемых процентных документальных облигаций на предъявителя на сумму, превышающую 4 млрд.руб., что более, чем на 99% снизило стоимость активов эмитента (до 11 191 тыс. руб.) Согласно же параметров облигационного займа, номинальный объем выпуска составил 5 млрд.руб. со сроком обращения  5 лет (10 купонов, ставка 8.9%) с даты регистрации выпуска (05.10.06г.), т.е. сроком обращения облигационного займа истекает 05.10.11г.

Это из финансовой области.
В заключении повторим, оценивая нынешний менеджмент компании, не сомневаемся, что все негативные процессы носят временный характер. Да и вполне столь же объяснимы, сколь и объективны. В последние четыре месяца управленцы холдинга были заняты этими самыми процедурами размещения ценных бумаг, что и помешало им сконцентрироваться на текущих проблемах фирмы.